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耐火材料:抓住行業整合契機

發布時間:
2019/01/09
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  耐材行業有“兩高”,原材料占成本的比例高于50%,毛利率高達30%以上,遠高于一般制造型企業。主要原因是耐材行業對技術有著比較高的要求,而且下游企業需要得到穩定的有質量保證的耐火材料,以保障其生產的持續性、穩定性與安全性。

  行業趨勢一:耐材行業整合兼并是必然趨勢。形式主要是上游整合與行業內整合。首要原因是行業內公司為了避免毛利率波動,二是因為下游行業的整合,觸發了目前公司眾多的耐材行業的整合,下游大型企業需要大型優勢耐材提供更好的耐材與服務,上市公司的整合將發生在擁有資源或擁有客戶的耐火材料企業中。

  行業趨勢二:由于節能需要,目前采用高檔耐火材料代替低檔耐火材料趨勢顯著,對行業內技術好,產品優的企業構成利好。

  行業趨勢三:鋼鐵生產領域整體承包趨勢顯著。耐火材料的更換頻率高,如果有專業公司提供相應服務,對鋼鐵生產是有力保障。

  行業趨勢四:拓展海外市場,追求進一步發展。目前濮耐做得最好,海外銷售占比達20%。

  重點公司分析:濮耐股份,今明兩年EPS預計為0.48元和0.65元,對應PE為30倍和23倍,公司在上下游整合戰略上明顯快于利爾,而整體承包占比亦有較大提升空間,同時考慮行業需求處上升周期,建議增持。魯陽股份,產品為新興的陶瓷纖維,用途廣性能好,前景可期,今明兩年EPS預計為0.8元和1.1元。瑞泰科技,跟隨節能政策投建堿性耐材,隨著產能釋放,業績也將有所表現。

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